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撰文：今周刊編輯團隊

是什麼緣由，短短1個月內，讓股王大立光市值蒸發新台幣2,085億元，股價重挫26％？台灣營收最大的民營企業鴻海，亦在3個多月內，股價重挫19.6％，市值消逝逾新台幣3千9百億元？

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台灣重量級高科技股迩來動輒2成至3成的跌幅，以及很多美國與中國超重量級高科技股弘遠於大盤拉回幅度的跌勢，令人不由耽憂：高科技股客歲以來的超級多頭派對，是不是起頭呈現雜音、甚至走音變調？空頭的熊跡已悄但是至？

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iPhone X高潮退  列隊時間大幅縮短

令科技股失神的第一條線頭，無疑就是iPhone X。本年11月3日iPhone X正式登場，連忙吸引列隊購機長龍，在美國，從挂號預購到新機入手的時候，一最先長達4至5周，與2014年蘋果首度推出5.5吋大螢幕手機iPhone 6 plus比擬，盛況有過之而無不及。

但是，搶購的高潮，仿佛卻在一個月內急速退燒！

從iPhone 4就最先追蹤蘋果每款手機上市早期定單守候時候，以此判定發賣狀態的美國高科技股自力剖析師 Chuck Jones，這一回，可算是高調唱衰蘋果新機的第一隻烏鴉。

他在新機上市短短兩禮拜後，就急著在「富比世」網站撰文指出，iPhone X的守候期已從一開始的3至4周，敏捷降到2至3周。對比過往，iPhone 6的期待期從3至4周降至1至3周，必需要9個星期的時間，列隊的情形才會舒解。

今朝追蹤蘋概股的闡發師，絕大多半還是看好 iPhone X的銷售。被視為是最領會蘋果的凱基投顧闡明師郭明錤，在其發表的研究報告指出，期待期縮短，並不是市場需求因素，而是供給面的改善。

因為生產瓶頸的戰勝，郭明錤認為iPhone X本年第4季出貨量將比他本來預期佳，但加快出貨的效應，致使來歲第1季出貨呈持平或稍微下滑。惟因蘋果2018年將推出3款新機，所以，真正的超等換機潮會在2018年光降。預估iPhone明年全年將出貨2.45億至2.55億支，年增15％至20％。

與凱基唱反調的元大投顧高科技團隊，則以郊野查詢拜訪數據指出，iPhone X在美國各大電信通路的采辦期待時候今朝僅1至2周，在中國市場則不必守候。而且，蘋果對供給鏈的砍單動靜已陸續傳出，因此iPhone X出貨預估計將從2017年第4季的3千3百萬支，下修至2018年第1季的3萬萬支。「來歲第2季iPhone X出貨量恐將更加疲弱！」

蘋果新機守候期迅速縮短的實況，也點出了這波科技股回檔下的第一個啟示：不應盲目地一味相信蘋果新機就是票房保證。巴克萊證券亞洲半導體研究團隊前主管，具有20多年產業研究經驗的陸行之強調：「手機每年只成長5％，其實沒什麼成長性。」

庫克訪中異常  棄郭台銘、改去立訊

12月初，蘋果執行長庫克啟動參訪中國行程。在參觀供給鏈的行程中，首次放置一家名叫立訊的中國在地廠商。立訊除了毗鄰器外，近年爭奪到蘋果藍牙耳機AirPods代工訂單，打破本來由台廠英業達獨家代工場面。

更令台灣供應鏈坐立不安的是，往年參訪中國，供給鏈拜見行程均是安排到鴻海旗下工場，看的代工產品皆是iPhone。今年是初次沒有郭台銘陪同，看的也不是iPhone的供給鏈參訪行程。

12月6日，庫克在「財富」全球論壇中的一席話。他說：「蘋果之所以把最多代工放在中國，並不是著眼本地勞動成本最低，因為早在多年前，中國就不是低人工本錢國家了……；我們是被中國的手藝與人材吸引！」

庫克的話流露出，中國紅色供應鏈的威脅，從低手藝條理產品轉入高資本密集的半導體製造與面板產業後，刻正進逼到高細密、高條理的技術範疇！

對此，光學大廠──亞洲光學董事長賴以仁接管本刊採訪時提出觀察，「短時間而言，中國鏡頭廠要搶走大立光1萬萬畫素以上的產品訂單，也許沒那麼快」，「但1萬萬畫素以下，尤其是較低階的5百萬畫素以下，將墮入競爭劇烈的紅海市場！」

除中國紅色供應鏈奮起直追外，美國總統川普提出30年來最大稅改方案，其首要目標之一在於引導資金回流美國，間接擴大在美投資；對台廠供給鏈而言，這不啻又是一個可能影響定單的潛在威逼。

川普稅改威脅  海外組裝廠範圍縮小

「美國稅改方案，眾議院提出所謂的『特種消費行為稅』（Excise Tax），讓台商很傷腦筋！」安侯建業管帳師事務所稅務投資部履行副總、擁有美國管帳師執照的丁傳倫說。

「特種消費行為稅」是針對美國企業與海外關係人生意業務，一年跨越1億美元以大將課徵20％稅。若「特種消費行為稅」納入稅矯正式經由過程，美國跨國企業在海外的國際採購中間，或位於海外的組裝廠必將將縮小範圍，進而影響對海外零件與制品的採購。

「固然，美國的台灣供給鏈可以到美國本地設廠，或美國跨國企業跳過國際採購中間（關係人），直接向海外供給鏈進貨，不外這會提高美國企業採購的透明度，會產生如何的後遺症，尚待視察。」「川普稅改首要精力在於增進資金回流，美國跨國企業的海外供給鏈，包孕台灣在內，必將面對頗大的挑戰！」

所以，川普稅改計畫將企業營所稅從35％調降至20％至22％之間，看似對美國股市超等大利多，其實，這對美國高科技或國際化較深的跨國企業未必是利多，對倚賴美國高科技大企業甚深的台灣科技業，更是挑戰遠大於機遇的一項潛伏大麻煩。

台灣高科技股的將來，隱含了蘋果光環褪色、紅色供應鏈進逼、「美國製造」衝擊顯現等佈局性隱憂。不過，就像陸行之所說的，物聯網、人工智慧、電動車、自駕車……，都正在為科技業與製造業醞釀新一輪的如火如荼。捉住後iPhone時代的成長新浪潮，對業者與投資人來講，都是挑戰，也是機遇。

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